2008年4月25日 星期五

2008-03-11(二)巴菲特富冠全球的秘密, 拋售中石油有技巧

幾天前,《福布斯》雜誌公佈的最新全球億萬富豪排行榜,美國“股神”巴菲特憑藉620億美元個人財富成為全球新首富,而比爾·蓋茨蟬聯全球首富13年後首次“讓位”,排名滑落至第三。

其實,比爾·蓋茨成為世界首富之前,這個位子也是巴菲特的,當時巴菲特的財富是166億美元。而在77歲的時候,“常青樹”巴菲特再次成為首富,主要是因為他的伯克希爾·哈撒韋股票價格在2007年大幅上升,使他的個人資產一年內由520億美元上升到620億美元。

排名並不重要,但巴菲特50多年來一直保持資產的增值的確令人驚嘆,尤其在目前美國金融業普遍遭遇次貸危機的情況下,更顯得不同一般。巴菲特一生中的投資從不虧損,歷史上無數次市場災難對他幾乎沒有影響,這恐怕是巴菲特之所以成功的最重要因素,也是這位“股神”給我們最大的啟示。

1受次貸危機影響甚微

目前,一場次貸危機正席捲美國市場,金融業遭受極大打擊,很多著名的銀行、證券機構、保險公司都因為計提大量的損失準備而出現鉅額虧損。比如,美國最大的保險公司——美國國際集團(AIG)剛公佈的財報顯示,去年第四季度因計提次貸損失而巨虧52.9億美元,世界最大的銀行——花旗集團,也出現歷史上首次虧損。

次貸危機造成的巨大虧損,使得這些大公司股票出現大幅下跌,拖累美國股市今年以來大幅下跌,道瓊斯指數從去年最高的14000點跌至目前12000點左右。

我們來看看巴菲特在這場危機中的表現。自從1965年巴菲特收購伯克希爾·哈撒韋公司成為該公司的董事長以來,這家原先的紡織公司逐漸演變為以保險為核心的控股公司,公司有一半收益來自保險業,因此,伯克希爾·哈撒韋公司歸類為保險業。

伯克希爾·哈撒韋2月底公佈了2007年財報,儘管受到次貸危機的影響,去年第四季度業績出現下滑,凈利潤由一年前的35.83億美元下降到29.47億美元,但是,僅僅是下降,並沒有出現虧損,也不存在計提次貸損失的問題,可以說,次貸危機對巴菲特的影響極其微小。而且,從2007年全年看,伯克希爾·哈撒韋業績依然保持增長,凈利潤增長20%,達到132.1億美元,在美國金融業中屬於業績突出的公司。

2無數次避開虧損風險

再看股價的表現,1965年巴菲特購買伯克希爾·哈撒韋股票的時候,每股股價大約是20美元,此後,這公司從來沒有送過股或者配過股,巴菲特認為這是毫無意義的數字遊戲,由於股本沒有擴張過,使我們很容易計算50年來股價究竟上漲了多少。

1965年之後,伯克希爾·哈撒韋的股價一路上升,50多年來大部分年份收盤價是上漲的,下跌的極少,先過了百元大關,隨後過了千元大關,再上萬元大關,到2006年上了10萬元大關,當年的收盤價是109990美元,2007年股價更是大幅上漲,當年的收盤價為141600美元,一年裏股價上漲了28.7%。去年的最高價還衝到15萬美元。

2008年前兩個月是美國股市的一場災難,出現大幅下跌,金融股是重災區,很多銀行、保險股票大跌,一些股票甚至跌至5年來的低點。而伯克希爾·哈撒韋的股價波動幅度不大,上周的股價還在140000美元左右,與去年收盤價相差不大,正是憑藉股價穩定的表現,巴菲特才于上周問鼎世界首富的寶座。

這一次,我們又見識了巴菲特避免風險的能力,這已經是他無數次避免這種風險。就是因為能不斷躲過災難,才使得巴菲特的財富不斷上升,一直穩居世界富豪的前三名。

3與中國股票也有緣分

沃倫·巴菲特,1930年8月30日出生在美國內布拉斯加州的奧馬哈市。父親曾經是股票經紀人,耳濡目染的巴菲特從小就極具投資意識,1941年,11歲的巴菲特購買了平生第一張股票。1947年,巴菲特進入賓夕法尼亞大學攻讀財務和商業管理。兩年後,巴菲特考入哥倫比亞大學金融係,拜師于著名投資理論學家、被稱為“價值投資之父”的本傑明·格雷厄姆。

格雷厄姆的價值投資理念對巴菲特影響極大。1956年,巴菲特開始自己獨立的輝煌的創業之路,他回到家鄉創辦“巴菲特有限公司”。1964年,巴菲特的個人財富達到400萬美元,而此時他掌管的資金已高達2200萬美元。

1965年,35歲的巴菲特收購了名為伯克希爾·哈撒韋的紡織企業,1994年底發展成擁有230億美元的伯克希爾工業王國,由一家紡紗廠變成巴菲特龐大的投資金融集團。他的股票在30年間上漲了2000倍,而標準普爾500家指數內的股票平均才上漲了近50倍。如果以目前的140000美元股價計算,巴菲特的股票上漲7000倍。

伯克希爾·哈撒韋收購了許多企業,旗下的公司從保險到食品幾乎無所不有,巴菲特並不干預這些企業的運營,他的任務主要是運用伯克希爾·哈撒韋龐大的現金進行投資。他的投資天賦令人稱奇,他長期投資的耐心沒有多少人能比,他1972年買入的華盛頓郵報至今還持有,而且,不斷增持,漲了幾十倍他也不願出手,巴菲特投資的美國運通、可口可樂、迪士尼、吉列等股票,不僅為伯克希爾·哈撒韋帶來巨大的收益,更是被投資界傳為美談。

堅持價值投資、長期投資的巴菲特,不像一般股民那樣每天看股票,他根本不關心股價的波動,他的辦公室不裝接收股票行情的設備。好朋友比爾·蓋茨送給他的電腦,他用來上網打橋牌,而不是看股票行情。他的工作主要是每年看成千上萬份公司財務報告,從中發現投資機會,唯一一次投資中國股票——中國石油(愛股,行情,資訊)H股就是這樣發現機會的。2002和2003年,巴菲特在閱讀中國石油的年報後,決定購買中國石油的H股,伯克希爾以4.88億美元購入中國石油1.3%的股份,買入的價格大約是每股1.6至1.7港元,持有中國石油H股23.4億股。到2007年10月份,巴菲特以12港元左右的價格賣出了持有4年的中國石油H股,獲得了大約8倍的收益。

在2月底公佈財報的時候,巴菲特發表了一年一度的《致股東的信》,解釋了買賣中國石油的過程和原因,他說當初以4.88億美元購入中國石油股票的時候,“按這個價格計算,中石油的市值約為370億美元。而在去年下半年,中石油的市值漲到了2750億美元,我們認為這個估值水準和其他大型石油公司相當,所以我們將手中的股票以40億美元全部賣出。”也就是說,他認為中國石油的股價已經超過了價值,所以選擇賣出,儘管他賣出股票中石油股價仍在繼續上漲,甚至有人嘲笑“股神”浪得虛名,但今年全球股市大幅下跌後,中國石油H股的價格曾跌到了9港元。

巴菲特堅持價值投資,他認為,投資和投機的區別在於:投機者主要關注的是公司股價,而投資者則關注于公司的業務狀況。只要價格合理,他會一直持有,但如果價格超過價值,他會毫不猶豫選擇賣出,投資中國石油就是典型案例。

4要把不虧損放在首位

巴菲特賺錢的神話故事太多了,不過,他之所以成功,最重要的不在於他賺了多少錢,而是他不虧損。他給投資者的忠告是:投資的第一原則是不虧損,第二原則是牢牢記住第一條。他這麼說,也是這麼做到的人,儘管我們不知道巴菲特所有股票的買賣情況,但是,就目前看到的以及伯克希爾·哈撒韋公佈的財務報告看,巴菲特沒有虧損股票賣出記錄。而且,1965年以來,伯克希爾·哈撒韋公司從來沒有虧損的記錄,絕大部分年份裏,伯克希爾·哈撒韋的業績一直保持著增長,這是股價不斷上漲的根本原因。別看伯克希爾·哈撒韋現在的股價高得驚人,每股高達14萬美元,但市盈率很低,只有15倍,因為每股收益接近9000美元。

不要以為不虧損是容易做到的事情,就單次獲利率而言,很多投資者可能遠遠超過巴菲特,但是一生中要不虧損卻很難做到,很多投資高手就因為一次失誤而足以致命。不要說一般的散戶,就是索羅斯這樣的投資大師,儘管在10年前的亞洲金融危機中叱吒風雲,賺了很多錢,但隨後在俄羅斯損失慘重,導致老虎基金關閉,量子基金也遭遇損失,索羅斯此後便沉寂下來了。

相信很多投資者都有這樣的經歷,在牛市裏賺的錢又在下一輪的熊市中抹去了,一切又得從頭開始。如果我們能做到不虧損,哪怕每次賺的錢不多,最終複利的威力將使你獲得巨大的收益。其實,巴菲特創造的年收益並不高,從1993年到2007年,伯克希爾·哈撒韋的年回報率為23.5%,從1965年到2007年,該公司的平均年回報率為17.8%,年收益10%到20%,這似乎不是一個高數字,但是,如果做到50年年年如此,最終的收益將是個“天文數字”。

所以,防範風險不虧損是投資中第一重要的事情。在巴菲特投資生涯中,並非沒有遇到過重大的危機,典型的如“9·11”事件中,紐約倒塌的雙塔就是伯克希爾·哈撒韋旗下的保險公司保險的,為此支付了鉅額的賠償金,但伯克希爾·哈撒韋沒有垮掉,這是因為巴菲特進行了足夠的風險防範。他說,收了保費後他從沒想過不需要支付賠償,凈賺這筆保費,只是不知道發生的時間,他所要做的,就是在發生之前,做好防範。

巴菲特認為投資需要的只是常識,不買不懂的東西。依靠這個,他沒有買網路股,躲過了2000年網路泡沫破裂帶來的風險;依靠這個,他沒有買複雜的金融衍生品,沒有買房屋抵押次級債券,避免了次貸危機;憑藉常識,上周接受電視採訪時,他認為美國經濟已進入衰退,警告大家“好日子已經過去”,要有風險防範意識……正是對於風險防範的準備,使他度過一次次危機。

已經77歲的巴菲特正在考慮接班人,他在新發表的《致股東的信》中表示,已經認定4名人選,可接替巴菲特擔當伯克希爾·哈撒韋的投資顧問。巴菲特打算將他的職務一分為三,分設公司主席、行政總裁和投資總監。此前巴菲特曾表示,他去世後將由其子彼得·巴菲特擔任公司主席。

也許,不久後巴菲特就將引退,離開他鍾愛的投資舞臺。但是,他留下的投資哲學,是筆寶貴的財富,值得每個投資者認真學習。

資料來源:
http://big5.ce.cn/cysc/main/czhrw/200803/11/t20080311_14790728.shtml

2008-04-23(三)建設銀行 - 大步邁向世界一流銀行

建設銀行提出2010年完成業務結構轉型,包括向批發與零售業務並重轉變;向傳統信貸業務與新興中間業務轉變;拓展海外業務,向國際化銀行轉變。戰略轉型正成為銀行發展主導。

  上市後,建設銀行步入穩健的加速發展階段,規模增速逐年提高。

  總生息資產年均餘額增速為20.7%,與總計息負債年均餘額增速20.4%大體相當,增長均衡性強。

  應對2007年以來央行的6次提高存貸款基準利率,建設銀行積極調整信貸投向,加大了對成長型企業的重點支持。貸款收益率從2006年的5.57%提高至6.31%;同時受存款活期化的影響,存款收益率僅從2006年的1.53%提高至1.57%。總體考察,建設銀行的淨利差與淨利息收益率分別提高0.38、0.39個百分點,達3.07%、3.18%;在6家A+H上市銀行中位居首位。

  加強風險控制管理,實現不良貸款「雙降」。撥備覆蓋率達104.4%,比上年末提高22.17個百分點,撥備水平充分,風險抵抗能力進一步加強。

  建設銀行擬在銀行間債券市場發行不超過人民幣400億元的次級債券用於充實附屬資本,提高資本充足率。如果次級債券順利發行,不考慮其他因素,預計資本充足率將提高至13.52%。

  考慮建設銀行的戰略定位與業務轉型發展,2008-2009年預計EPS分別為0.45元和0.62元。對應於18倍PE,目標價格為8.10元。

  2008年4月18日建設銀行價格為6.60元與目標價格有約20%以上的偏差,股價明顯被低估,具備較大的投資空間。建設銀行評級由「持有」調升至「增持」。

資料來源:
http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?rno=11&fi=%5CNEWSBASE%5C20080423%5CWEB1965&vi=34042&sdt=20080421&edt=20080423&top=50&date=20080423&time=16:05:20&cls=index15_totalnews

工行帶頭 銀行限售股解禁潮來了

昨日,工商銀行在官方網站發佈公告稱,28.8461億股工商銀行限售股將在4月27日迎來解禁,開始上市流通。
記者對相關資料進行統計後發現,今年面臨限售股解禁潮的上市銀行不在少數。4月以後,有近2737億市值的銀行限售股將會接踵而至,其中第二季度就將消耗市場近2130億元的資金。有分析人士指出,二季度的解禁高潮會給銀行股帶來較大壓力。

二季度迎來解禁高峰

在2008年剩下的日子裏,將有9家銀行迎來共計234.88億限售股的解禁潮。按照4月24日的股價計算,總市值將近2737.98億元。其中第二季度為限售股的解禁高峰期,共將解禁195.83億股銀行限售股,總市值約為2130.87億元。

在今年的銀行股解禁潮中,交通銀行是上半年的解禁大戶,其今年可以解禁的限售股份達到137億股,占總股本的53%。北京銀行是下半年的解禁大戶,將有27.56億股限售股份解禁,約占其總股本的44.25%。

另外,資料顯示,2008年工商銀行、中國銀行、中信銀行、浦發銀行和深發展A都有限售股解禁,但所占總股本比例都很小,基本不超過10%,因此有分析師稱,它們面臨的套現壓力相對較小。

套現潮可能湧現

上海一投資管理公司的分析師對記者說,“大小非”解禁會動搖投資者信心,一旦投資者預期降低或落空,必然會積極減持。特別是在前一段時間銀行股低迷,一旦市場回暖,必然面臨更多套現誘惑。

以工商銀行為例,工商銀行曾向A股戰略投資者定向配售57.6922億股,發行價格為3.12元/股,在18個月鎖定期後,其中28.8461億股將於4月28日起開始上市流通。昨日工商銀行的股價為6.81元/股。如果工商銀行A股戰略投資者在昨日拋售,能獲得近100%的回報。

據瞭解,前段時間曾有多家持有金融股份的公司表態,會在適當時候減持金融股份。比如,“東電B”公司就曾發佈公告稱,其持有的興業銀行、招商銀行、交通銀行的限售股股份解禁後,將適時減持。市場上類似“東電B”的公司並不在少數。

幾家歡喜幾家愁

東海證券近期一份研究報告指出,在今年銀行股的限售股解禁潮下,並非每家銀行都會面臨很大套現壓力,而是會出現“幾家歡喜幾家愁”的局面。東海證券稱,作為持有較大比例限售股份的國有或非國有的控股股東,解禁後大規模減持的可能性不大;特別是對於基本面好的銀行,或者是未來具有高速成長空間的銀行,持有較大比例限售股份的控股股東會惜售,有的甚至還會進行增持。因此這部分限售股解禁後進行套現的壓力較小。

一位中國人保的資深分析師認為,總體來說,銀行業上市公司面臨的限售股套現潮比其他上市公司小,但各家情況不同。比如北京銀行,今年限售股解禁的股東主要是中國外經貿信託投資、北京銀行股權信託計畫、等非控股的社會法人股和國有法人股,而且數量多比例大,因此套現壓力較大。而中信銀行4月份解禁股份只占其A股總股本的1.94%,所以套現壓力較小。

資料來源:
http://news.cnyes.com/dspnewsS.asp?rno=5&fi=%5CNEWSBASE%5C20080425%5CWEB1219&vi=33957&sdt=20080423&edt=20080425&top=50&date=20080425&time=13:29:03&cls=index15_totalnews

旺旺預計26日在港掛牌,李嘉誠可能成策略投資人

食品大廠前仆後繼前往香港掛牌,繼康師傅、大成、統一之後,旺旺集團原本也決定2008年3月25日要在香港上市,預計籌資金額111億港幣,相當於新台幣440億元,創下台商在香港上市最高金額;香港媒體還報導,香港首富李嘉誠將成為策略性投資人,而旺旺也決定延後一天,在26日掛牌。

在怎麼有錢,香港首富李嘉誠鼻樑上的黑框眼鏡還是一戴就超過十年,似乎也反映他保守謹慎的投資個性,不過這位58年來投資從沒虧損的富豪,現在可能成為旺旺控股策略性投資人,旺旺也可能延後一天,在26號掛牌,對此旺旺態度低調。

分析師李士豪:「統一中國這三家來比的話,目前來看,旺旺仙貝的毛利率是最高的,也就是說,它在獲利的能力上來講,比康師傅或是統一中國都來得高。」

目前旺旺控股公司董事長蔡衍明家族持股約七成五,在計畫爭取的策略投資人中,統一握有4%股權,現在還因為香港首富李嘉誠很有可能成為策略夥伴,讓旺旺在香港未上市先轟動,在赴港IPO的食品股中還凌駕大成跟統一,預期籌資金額達到111億港元,相當於443億新台幣,創下台商在香港上市最高的紀錄,換算市值僅次於康師傅,將躍居食品二哥,專家也看好旺旺在中國大陸的實力,認為以3~4.1港元區間掛牌之後,股價將步步高升。

分析師李士豪:「因為從獲利能力,或者是說它的一個營收的狀況上來講,都比統一中國來得好,跟康師傅上來講,可能營運規模上來講比康師傅來得低一點,小一點,所以股價超過統一中國的4.5港幣左右,機會是非常大。」

旺旺掛牌可望演出蜜月行情薄膜,加上公司獲利每年都以三成以上的速度向上成長,明年還有機會達到3.35億美元,突破百億新台幣大關,也難怪有實力被香港首富李嘉誠視為長期投資的標的。

資料來源:
http://www.ettoday.com/2008/03/07/162-2241489.htm

2008年4月22日 星期二

海爾新極光全面開啟高清娛樂新時代

  4月18日,萬眾矚目的45納米普及風暴強勢登陸,由海爾、英特爾、微軟、NVIDIA四方共鑄的普及先鋒──海爾“新極光”的廬山真面,終于公諸于眾。作為國內首款45納米高清潤眼“HDMI”電腦,新極光融合創新科技與完美設計于一體,憑借 “三大高清核心技術”,加之運用全新設計工藝的時尚精致造型,贏得業界與媒體的好評如潮,所帶來的全新感觀將開啟高清娛樂新時代。

科技領先 三大高清核心技術獨領風騷

  海爾新極光之所以雄踞45納米普及風暴的先鋒之位,與其名門血統密切相關。作為國內首款由“海爾中央研究院”、“海爾&英特爾創新產品研發中心”、“Haier•NVIDIA數字高清實驗室”和“微軟研發中心”,這四大名家匯聚共鑄的氣勢,讓目前所有PC無法超越,尤其是特有的“三大高清核心技術”,成為統領業界的頂尖高清PC。

  剖析新極光的三大高清核心技術,首先當仁不讓要屬20寸的海爾獨有8代頂尖高清潤眼屏,創新安裝了HDMI高清數字接口,全保真高清影音傳輸,為用戶呈現完整極致的全高清影像,黑晶硅@抗反光塗層、1680x1050的高分辨率加之高達1000:1的對比度,讓高清畫質精准顯示,呈現出極致清晰、鮮明靈動的全高清影像;同時,採用了英特爾®45nm酷睿™2雙核處理器T8300,強勁高清動力、僅為1.1瓦的超低功耗,高清多任務處理游刃有余,無鉛材質更環保;此外,新極光更配備了NVIDIA高清硬解碼HDMI接口顯卡,獨有NVIDIA®PureVideo™高清顯像技術,配備高清HDMI輸出,創造業界頂級逼真視覺效果,更可與家中高清影音設備連接,為用戶締造真正的數字世界。這三大高清核心技術精准配合,共同為45納米普及風暴奠定最牢固的基石。

  此外,尤其醒目的是,新極光是全球首款微軟唯一授權、將Windows Vista家庭高級版中MCE的功能鍵,鑲嵌在主機機箱上的高清PC。這一海爾與微軟攜手的碩果,讓用戶操作更加便捷,應用娛樂體驗達到全新的高度。同時,新極光還預裝Windows Vista SP1, Windows Live和Silverlight強大操作系統,配合使用主機上MCE多媒體控制鍵,用戶將能更輕松地欣賞數碼照片、高清大片以及音樂等,再創高清家庭娛樂之巔……基于以上凝合了海爾、英特爾、微軟、NVIDIA這四家所長,新極光的卓越性能讓業界有目共睹。

  創新設計、卓越工藝奪人耳目

  除卻內在性能的出色表現,新極光的整體造型呈大氣、絢麗之風,創新設計與新工藝的大膽運用,造就完美ID,讓用戶在享受高清娛樂之時,更為家居環境增添時尚風採。

  在新極光超薄機身上,精妙創新設計無處不在。整機採用經典黑白配色系,以純淨白色為主、鮮明黑色線條巧妙穿插其中,面板更適度採用08年最風靡的金色線條裝飾,尤其是採用透明仿水晶設計的MCE控制按鍵,開機後盡顯藍色科技之光……這些靚眼設計讓電腦與家居完美融合,時尚風味十足。同時,在潤眼屏幕下方所創新採用的觸摸式按鍵設計,簡便操作更顯精妙科技,成為新極光的一大特色;此外,纖薄的外觀設計,整個顯示器的厚度僅26.5mm;艾菲爾鐵塔式底座設計,再加上防滑膠墊,不僅擺放更穩、保護桌面,而且可以單手隨意調節角度,在享受娛樂體驗的同時,操縱也更加舒適。

  此外,新工藝的運用,讓精致的新極光倍顯品位。其主機面板首次採用高檔3層立體錯層面板設計,所運用的高亮拋光工藝,達到鏡面般光潔效果,讓其更有“臉面”;箱體採用鏡面粉烤工藝,光亮且久不變色,更不易腐蝕;而新潤眼顯示器表面採用高亮拋光工藝,華麗自然,與主機色調協調搭配,渾然一體,為家居環境更添品位。此外,新極光遍布人性化新設計細節,頂置開關、無幹涉光驅按鍵、有效防塵的前置USB/Audio/讀卡器隱藏設計,以及擴展性更強的雙光驅雙硬盤擴展口位,手感更舒適的1600DPI高精確激光鼠,精准度是普通鼠標的2-3倍,多功能按鍵的超薄納米抗菌多功能仿筆記本鍵盤,以及美觀大方、音效更震撼的2.1 全木質音箱……新極光將感官、科技、時尚和健康元素融為一體,人性化設計給用戶提供最完美的使用體驗。

  綜上所述,這一出自海爾、英特爾、微軟、NVIDIA四大名門的力作──海爾高清新極光潤眼電腦,在三大高清核心技術的鼎力支持之下,相信定能出色地完成引領45納米普及風暴的重任;同時,以國內首款45納米高清潤眼“HDMI”電腦號稱的新極光,在科技與設計完美融合下,加之外觀與內部性能上的創新突破,勢必會成為海爾電腦全面開啟高清娛樂新時代的扛鼎之作,在高清PC領域獨領風騷。

資料來源:
http://financenews.sina.com/sinacn/304-000-106-109/2008-04-18/0300750364.html